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螞蟻集團獲批上市 “大盤股效應”意義深遠

2020年09月21日 08:38:44 來源: 新京報

  螞蟻集團以A+H模式本土上市,有利于減輕境外上市帶來的信息不對稱和行為扭曲。

  9月18日,螞蟻集團科創板上市申請獲上交所批準。毫無疑問,首先,無論是對于A股市場,還是對于香港股市,能夠順利承接螞蟻集團這樣的巨無霸量級優質企業上市交易,都意味著當事證券市場已經發展到了相當高的水平,并將因承接越來越多這樣的巨無霸公司上市而實現更大發展。對于A股市場而言,這樣的“大盤股效應”意義更為重大深遠。

  中國經濟可持續發展升級需要強大的資本市場,有理由期望,螞蟻集團等巨型優質公司相繼在境內上市,能夠促進A股市場加快更上一層樓。

  其次,螞蟻集團上市有望對中國高技術產業發展提供助力。畢竟,這家公司技術實力雄厚,技術服務是其超總收入6成的最主要收入來源,選擇在上交所科創板上市也是希望凸顯自身這一特點,此次IPO募集資金的最大用項也是創新和科技投入。

  有一種頗為流行的說法,認為中國領先于世界的各類電子商務企業僅僅是商業模式創新而不是科技創新,其實這是一種極大的誤解。且不提各類電子商務企業得以誕生、發展只能建立在強大IT科技基礎之上,就是對于備受推崇的IT制造業,倘若沒有各家用戶的強大購買力支持,沒有這些下游用戶提出的應用要求,這些IT制造業也無從發展。

  根據國家統計局、科學技術部和財政部8月7日聯合發布的《2019年全國科技經費投入統計公報》,2019年我國研究發展(R&D)經費投入總量22143.6億元,比上年增加2465.7億元,增長12.5%,增速比上年加快0.7個百分點,連續4年實現兩位數增長;其中企業研發經費達16921.8億元,比上年增長11.1%,占全國研發經費比重達76.4%,對其增長的貢獻達68.5%,作為研發投入主體的地位極為堅固。招股文件顯示,螞蟻集團此次募集資金用途的頭號重點是創新和科技,占比高達40%,其余三塊分別是助力數字經濟升級、加強全球合作并助力全球可持續發展,以及補充流動資金;我們期望資本市場通過多條途徑為我國科技發展提供強大推進力量。

  第三,螞蟻集團以A+H模式本土上市,有利于減輕境外上市帶來的信息不對稱和行為扭曲。

  外部投資者與企業內部人員之間的信息不對稱是證券市場天然存在的問題,而其他條件相同,境外上市企業的信息不對稱天然高于境內上市企業,國外上市企業的信息不對稱天然高于國內境外上市企業。在跨境上市進程中,發達國家和地區資本市場總體上比來自發展中國家和地區的上市公司更強勢,而且這種信息不對稱對風險厭惡型投資者構成了一種潛在風險,這種信息不對稱造成的價格扭曲通常是發展中國家和地區上市公司不得不在境外資本市場付出風險貼水、即股價折扣的代價,由此導致其境外上市收益大打折扣,中小型企業克服此類信息不對稱和股價折扣問題要付出的服務費等項成本相對于其融資收益的比例更高,難度更大。正因為如此,由于不滿公司估值過低、企業收益與為之付出的服務費等成本不相稱,大約10年前,泰富電氣(HRBN.NASDAQ)、康鵬化學(CPC.NASDAQ)、大連傅氏(FSIN.NASDAQ)等一批境外上市中國企業就掀起了私有化退市的風潮。

  同時,境外上市進程中某些機構投資者取得了過于強大的影響力,以至于往往迫使企業為實現賬面上的高增長而奉行高風險的激進擴張戰略,典型如外資私人股權投資基金常用的對賭策略。正是這種對賭策略,使得昔日的高成長企業太子奶、蒙牛淪落。

  最后,境外上市本來就會給中國企業帶來一些額外的政治性風險,如中國石油企業境外上市路演時遭遇境外NGO、機構投資者等阻擊其蘇丹業務。在當前的國際經濟政治環境下,在美國一些極端勢力的中美脫鉤聲浪中,這種政治性風險正在快速膨脹。明乎于此,我們可以更清楚地認識到大盤藍籌公司加快境內上市、做大做強本土資本市場的重要性。

  □梅新育(商務部國際貿易經濟合作研究院研究員)

【糾錯】 [責任編輯: 李童 ]
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